【浙商化工】华鲁恒升（600426）深度报告：优质煤化工龙头企业，乙二醇助推发展再上新台阶

报告导读专注煤化工产业，成本控制优势明显；尿素行业迎来景气向上拐点；醋酸业务盈利有望超预期，煤制乙二醇项目打开成长空间。投资要点1专注煤化工产业，成本控制优势明显公司专注从事煤化工产业，打造了洁净煤气化、羰基合成、“一头多线”柔性多联产等多个产业和技术平台。公司以先进的水煤浆气化技术为核心，联产合成氨、甲醇等中间产品，向产业链下游多个方向延伸，公司可根据市场变化进行产品间、系统间、园区间的联产联动，原料综合利用率高，协同效应强，同时公司持续推动技改升级，不断降低生产成本。此外，公司费用控制优势显著，近几年三费费率持续降低，2017年仅为4.9%，较同行低4.4~7.5个百分点。2尿素供给持续收缩，迎来景气向上拐 ………………………………