货币政策下一步

平安首经团队：钟正生/张德礼/张璐/李枭剑核心观点事件：2022年11月25日，央行公告自12月5日起降准0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。1、超预期的降准。11月22日国常会提及降准，让市场感到“意外”，源于两点：第一，债券市场风波已“告一段落”，资金面转松，隔夜利率经常降至1%以下；第二，近期央行在多个场合释放了偏“鹰派”的信号，如MLF缩量续作并称已通过PSL等投放中长期流动性、三季度货币政策执行报告“高度重视”未来通胀升温的潜在可能性。2、降准的背景和逻辑。我们认为，本次降准或出于以下几方面的考量：第一，经济基本面恶化是最主要的触发因素，在疫情升温的背景下，加大金融对实体经济的支持力度；第二，降准在平滑流动性波动的同时，还



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