中金大宗商品 | 煤炭展望更新：基本面转紧可期

Abstract摘要在去年11月发布的中金大宗商品 | 能源2024年展望：供需配速最优解中，基于供给侧煤矿增产放缓，以及需求侧发电用煤韧性等因素，我们判断2024年国内动力煤基本面或将从下半年开始由松转紧。进入24年以来，市场煤价稳定在900元/吨左右。尽管下游需求恢复不及预期拖累春节后动力煤市场，但我们观察到一些可能驱动基本面转向的迹象正初现端倪，我们的预期或将逐渐兑现。需求端，今年前2个月发电量及火力发电保持韧性，分别同比增长了8.3%/9.7%，另一方面，供给侧煤矿安监压力再次加码，供给的主动调节可能不远。Text正文需求端，火电消费拐点仍未到我们的煤炭需求分析框架结合了自上而下和自下而上两个方面（图表1），前者通过GDP增速与电力消费弹性系数推导出用电量增速，后者用用电量增速减去替代能源得出煤电发电量，加上 ………………………………