【JF论文速递】杠杆是一把双刃剑

这是“金融学前沿论文速递”第1418篇推送选文:黄子萱 审稿:闵思凯 终审:高涛 编辑:张泽宇仅用于学术交流，原文版权归原作者和原发刊所有原刊和作者：The Journal of Finance 2024年2月Avanidhar Subrahmanyam (University of California at Los Angeles)Ke Tang (Tsinghua University)Jingyuan Wang (Beihang University)Xuewei Yang (Nanjing University)摘要本文采用期货经纪公司的日内交易数据来分析隐含杠杆如何影响投资绩效。全样本投资者的杠杆率与业绩负相关，一部分原因是交易成本增加，另一部分原因是保证金不足导致的强制平仓。定义样本外能力，发现非熟练和熟练投资者的相对绩效差异持续存在。杠杆会放大非熟练投资者的彩票型偏好和处置效应带来的损失；但却可以刺激熟练投资者提供流动性，并提高回报。提高保证金的监管，会降低熟练投资者的收益，但能提高总体投资者的收 ………………………………