利率市场化“回表”，影响怎么看？

【天风研究·固收】孙彬彬 唐笑天摘要：近期媒体关于存款利率上浮幅度可能调整的报道集中出现，利率市场化是否重新归来？若如此，对整个金融市场与资管行业格局都将带来深远影响。事实上过去数年间，国内市场已经由银行理财等存在“刚性兑付”的资管产品实现了利率市场化，我们可以称之为“表外利率市场化”。这一模式存在资金链条过长、未得到有效监管、积聚了系统性风险等问题，因而在2016年开始的金融监管推进中成为监管规范的重点领域。此次如果以大额存单、存款利率上限逐步放开作为标志的利率市场化归来，将是典型的“表内利率市场化”。我们认为这将真正构成拆解影子银行体系的基础，为表外资产回表提供可能，同时也将深刻影响到大 ………………………………