兴证宏观段超 | 出口同比或在筑底——7月进出口数据点评

本报告联系人段超（duanchao@xyzq.com.cn）谢智勇（xiezhiyong@xyzq.com.cn）投资要点Summary2023年7月，中国出口增速（以美元计价）同比-14.5%，预期值-11.5%，较前值下滑2.1个百分点；进口增速（以美元计价）同比-12.4%，预期值-4.8%，较前值下滑5.6个百分点，贸易差额806亿美元。对此我们认为：进出口继续回落，内需修复领先外需。7月新订单PMI指数开始改善，或指向现阶段内需的修复快于外需，后续内需或对外需形成一定反哺，支撑贸易表现。名义变量仍是本期进出口的重要影响因素。价格下滑仍是本期出口回落的主要原因，前期人民币走弱对本期进出口同比读数也存在滞后影响。本期出口小幅回落的结构变化：关注发达经济体内部的分化。本期美国对中国整体出口的拖累幅度较上期有所下滑，而欧盟的拖累幅度明显提升，此外，近期中国内地与中国香港的贸 ………………………………