【中金固收·信用】信用债回售转售纪事

本文首先梳理信用债回售转售市场概况，其次统计分析回售转售实现率，最后讨论回售转售可能造成的影响，认为除可能伴随隐含评级下调、违约、提前兑付外，转售环节还需要重点关注：1）低评级发行人进行转售，可能意味着发行主体资金链较为紧张、再融资难度较大；2）低资质发行人如果转售实现率较低，可能进一步印证该发行人债券的市场接纳程度低，已不太能通过转售缓解资金压力；3）大幅延长或多次延长转售期，可能表明发行人转售意愿迫切但难度较大，协商过程较为艰难；4）部分转售可能为非程序性转售，这类转售行为的信息披露可能不足。摘要回售转售概况信用债市场早期回售转售案例较为罕见，流程规范化程度不高。2019-2020年上交所、深交所先后发布通知规范债券回售业务，对转售环节作出了相关要求。伴随配套制度逐步完善



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