周度宏观跟踪（190728）

上周，全球股指受宽松预期以及（CN-US）贸易情绪好转影响，整体震荡走高，欧洲、中国、美国相续披露经济数据，好坏参半，其中欧洲制造业数据进一步超预期下滑，德拉吉鸽派言论属于预期之中，市场预期从讨论欧洲扩大购债到欧央行购置股票资产。在这样全球经济分化的背景下，最终促使资金加大低息国家的贷款来购买高息国家资产。欧洲经济体隐藏的隐患正在增大，过度宽松的货币政策最终会刺激借款人不可取的冒险行为，最终形成与政策之间的对赌，或绑架，如果英国三季度脱欧进程超预期，进一步加速欧元区的衰退，那负利率背后的庞大的信贷泡沫，很可能因为过度拥挤而出现一次洗牌：德债10跌至-0.41%全球负利率债券市值一组数据:全球债务总额接近250万 ………………………………