【国君地产|2020年年报点评】金融街：业绩结转延后，自持物业托底

导读受疫情冲击，公司开发业务结转放缓，但优质自持物业的价值凸显，当前公司未结算土储规模庞大、商区片区开发运营是公司的传统强项，变局之下，有望被高看一线。1、下调为谨慎增持评级，维持目标价7.86元。公司结转受疫情冲击，业绩增长不及预期，鉴于毛利率下滑，下调2021-2023年EPS至0.88/1.10/1.36元(原2021/2022年为1.41/1.51元)，增速为5%/26%/23%，维持目标价7.86元，现价对应2021年7.9倍PE。2、疫情影响竣工结算，业绩释放延后。1）由于土储中北京区域占比较高，受疫情影响较大，2020年开发业务结算下滑33%；毛利率下滑至27.5%，仍处于行业较高水平。2）但前期高强度拿地带动2020年销售增长26%至402亿，当前未结算土储达1707万方（约为2020年销售面积的9.8倍），且土储成 ………………………………