【今日推荐】经济放缓必然带动利率下行吗？—货币市场与流动性周度观察2019年第22期

蒋冬英    兴业研究分析师何帆        兴业研究分析师鲁政委    兴业银行首席经济学家 华福证券首席经济学家市场中有一种流行的观点认为，长期来看经济增速放缓必将带动利率中枢下移。但数据显示，经济增速中枢变动趋势与利率中枢并不总是一致，且变动幅度相差甚远。出现这种现象的原因主要是由于相对于经济增速，包含物价因素在内的名义利率中枢对CPI变动更为敏感。稳定物价作为货币政策主要目标，决定其长期中枢相对平稳。事实证明，每当物价中枢偏高或偏低通常诱发央行的加息或降息操作。从当前时点看，2019年2月以来我国CPI环比不断上偏，由2月的上偏0.03%上升至5月的上偏0.19%。这或为全球降息潮下央行不为所动的原因所在。展望7月末，本周逆回 ………………………………