138人管3.3万亿，二八格局如何开辟超额收益的新战场？【天风策略】

摘要核心结论：公募基金加快二八分化，头部话语权增强，“百亿俱乐部基金经理”达到138人，管理规模占资金总规模的比重从2019年的28.83%大幅上升至2020年的63.03%。当前，基本面确定性溢价、流动性溢价，仍然指向大盘股占优的少部分公司牛市。前期文章《抱团是否到了该终结的时候？——再论少部分公司的牛市》中，我们指出，大盘景气成长公司的抱团取决于自身产业周期，大盘稳定白马抱团取决于全球流动性。目前看，这两类公司的抱团均没有出现瓦解的外力。但是随着极致化的上涨，未来获得超额收益的难度在加大。但另一方面，广大100亿市值以下的公司又会遭受流动性折价和不确定性折价。因此，作为超额收益的储备，有一些市值刚到200亿左右的公司，并且 ………………………………