【中金固收】CPI旺季不旺，内需堪忧——1月通胀数据点评

作者陈健恒分析员，SAC执业证书编号： S0080511030011 SFC CE Ref: BBM220朱韦康联系人，SAC执业证书编号：S0080117080045李 雪联系人，SAC执业证书编号：S0080118090046事件中国1月CPI同比上涨1.7%，预期1.9%，前值1.9%；1月PPI同比增0.1%，预期0.3%，前值0.9%评论1月通胀整体偏弱。CPI方面，CPI非食品项符合季节性，但是食品项明显低于季节性，2011-2018年的1月食品项环比均值在2.5%，但是今年1月只有1.6%，肉类（除禽类）和果蔬均有拖累，除猪肉拖累明显，需求端疲弱是主因。PPI方面，环比跌幅扩大，与领先指标下跌趋势基本符合，石油、黑色、化工板块PPI领跌，但是跌幅均有所收窄，展望2月，油价回升遇阻，难以继续拉动PPI，关键回归地产、基建的基本面走势。由于需求端疲弱叠加春节错 ………………………………