【兴证固收.专题】棚改退潮，谁最受伤？

投资要点我们在前三篇棚改货币化专题研究系列报告中，从总量层面分析了棚改货币化安置对地产销售和投资的传导逻辑，回顾去年棚改及货币化的特征、结构及影响。本篇为第四篇专题，主要分析了本轮棚改政策在行业结构、区域结构、广义经济层面的分化效应，并探讨了棚改货币化政策退潮后，哪些可能的风险点需要关注。棚改货币化对本轮房地产周期既有显著总量影响，也有深刻的结构效应。总量层面，棚改货币化：1）对房地产销售贡献显著；2）拉长地产销售上行/下行周期。除了总量效应之外，棚改货币化的结构影响体现在三个维度：1）地产行业结构：大小房企分化，促进房企集中度提升；2）区域和城市结构：东中西部的分化以及一二三线的分化；3）棚改 ………………………………