【开源零售|朗姿股份：医美业务增势良好且盈利能力提升，全国化布局加速】

开源零售：黄泽鹏/杨柏炜摘要公司2023年实现归母净利润2.25亿元（+953%），符合预期公司发布年报：2023年实现营收51.45亿元（同比+24.4%，下同）、归母净利润2.25亿元（+953.4%），符合预期。考虑行业竞争激烈，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为3.16（-0.04）/3.89（-0.21）/4.65亿元，对应EPS为0.71（-0.01）/0.88（-0.05）/1.05元，当前股价对应PE为22.8/18.5/15.5倍。我们认为，公司是区域医美机构龙头，外延并购进程不断推进，全国化布局持续加速，估值合理，维持“买入”评级。医美业务增长良好，定制化产品+规模效应驱动盈利能力提升医美：2023年实现营收21.27亿元（+27.8%）、毛利率53.2%（+3.3pct）；分类型看，手术/非手术类项目分别实现营收3.47亿元（-3.0%）/17.80亿元（+36.2%），毛利率分别为48.3%（-4.3pct）/54.1%（+5.0pct），定 ………………………………