（山煤国际600546.SH）依托煤炭充沛现金流，打造HIT电池龙头

摘    要公司是山煤集团旗下唯一上市平台，集团和上市公司都没有后备井田，现有煤矿资本开支接近尾声，转型意愿强烈。煤炭行业经历供给侧改革之后，价格被主管部门调控在绿色区间，波动收敛，因此煤炭主业盈利稳中有升，充沛的现金流为转型光伏提供有力支撑。光伏产业目前正在酝酿技术变革，HIT很可能成为下一代主流技术，公司大手笔布局HIT，有望成为HIT电池龙头，维持“强烈推荐-A”评级。煤炭主业盈利仍有改善空间。公司剩余400万吨/年在建矿井将于2020年投产完毕，预计2019-2022年产量3570/3720/3850/3930万吨。我们判断煤价波动收敛，预计自产煤售价在340元/吨上下波动，而公司自产煤成本优势凸显，盈利大概率可维持高位；贸易资产质量经过四年的处理已 ………………………………