【国君策略 | 专题研究】实物通胀复兴，大宗周期攻守——实物资产重估系列一

作者：方奕/郭胤含【本报告导读】:基本需求的刚性以及安全需求的迫切是支撑大宗商品外部需求的核心基石。全球通胀与时代变局下，金融资产向实物资产转移，重视实物资产的确定性价值。摘要▶衰退预期定价充分之下，基本需求的刚性以及安全需求的迫切是经济衰退预期下大宗商品需求仍有支撑的超预期力量。市场认为全球流动性收缩下，经济衰退预抬升压制外部需求，大宗商品价格难有支撑，相应投资板块难有机会。但我们认为，当前大宗商品对全球衰退预期定价已充分，基本需求的刚性以及安全需求的迫切是支撑需求超预期的力量。1）基本需求的刚性：能源不可能三角理论框架下，国内突出强调能源保供，随着需求侧波动放大，“十四五”用电旺季电力供需偏紧现象或成常态，保供矛盾将在中长期持续加剧并反复演绎，对煤炭需求依赖 ………………………………