专栏名称: 一叶孤城2006
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[原创]节后A股这么应对!

一叶孤城2006  · 公众号  ·  · 2020-02-02 19:15

节前最后一天,两市全天低开低走。成交8090亿,创下近期新高。到收盘,沪指跌2.75%、报收2976点,深成指跌3.52%,创业板指跌3.32%。

 

北上资金,全天净流出94亿。百股跌停,个股涨跌幅中位数为-3.5%。板块方面,各大板块普跌,只有医药、银行跌幅略小。

 

假期最大的事情,莫过于疫情持续升温,而且目前尚未看到新增确诊人数的拐点。但好处是,湖北之外的新增人数已经回落,而只要湖北之外控制住了,不进一步扩散,大局就不必悲观。对于疫情,下一步密切跟踪湖北和湖北之外,二者确诊人数的变化。

 

先看一下假期外盘市场的走势,港股恒生指数跌了5.8%,A50股指期货跌了8%。所以,明天A股,开盘就会是一记重锤。但我认为,这次下跌是一次机会。

 

很多读者以为,“股价=每股盈利*市盈率”,那么如果企业今年的盈利受疫情影响减少30%,股价就要跌30%。但这么想,是不对的,因为未来的股价反映的是企业未来的每股盈利。疫情类似于短期一次性损失,明年的盈利和股价会恢复正常,而市场则会提前反应。

 

此外,任何估值方法的底层逻辑,都是企业的内在价值,等于其未来现金流的贴现之和。从这个角度就可以发现,单一年度的企业盈利和现金流,对企业内在价值的影响非常小。

 

基于以上两种估值分析,我们可以看到,企业的价值不会因为本次疫情而大幅波动,而这次下跌也一定是很好的买入机会。

 

说到这里,很多读者会问,既然分析普遍认为“下跌是买入机会”,那会不会就不跌了呢。这个肯定不会,原因是有很多被动卖盘,比如避险的外资、要卸杠杠的融资资金等,而这种恐慌之下,买盘本身就稀缺,所以周一开盘跌幅不会小。


但拉长看,本身对企业价值的影响就不大。而且央妈比去年同期,多投放了9000亿的流动性,平准基金也仍在场内。参考外盘,短期可能还有5-8%的跌幅,但持续暴跌的概率并不大。

 

... ...

 

很多分析,把此次疫情跟2003年SARS对A股的影响,相提并论。其实可比性不大,当时到4月15日才彻底宣布疫情严重,而11个交易日后,疫情数据就见顶回落了。在此期间,上证指数跌了近8%。

 

至于A股,2003年下半年的下跌,则主要源于货币政策的调整,跟疫情没什么关系。对于本次疫情影响下的A股,认为“下跌是机会”之外,大家还需要搞清楚疫情对各个行业的影响。

 

1、消费股:消费属于内需行业,所以受此次疫情影响最大。因为目前第三产业占经济的比重,已远超2003年,所以这次疫情对经济的影响,也会明显超过SARS。

 

对交运(民航)、旅游、餐饮、娱乐(院线、电影)、酒店,短期影响会比较大。而且,部分行业在疫情结束后,需求并不会马上恢复,更多是缓慢恢复。

 

整体,对可选消费影响较大,对必选消费影响较小。比如食品饮料里,对白酒的影响较大,对乳制品和调味品的影响则低了很多。

 

至于备受关注的医药,只有医疗设备、血制品、干扰素等,是比较受益的。但这更多是一次性收益,并不能因此就给予企业高估值。换句话说,因为这种短期事件刺激而涨的,大概率最后还是会跌回来。

 

此外,疫苗、零售药店等,也有一定受益,而大多数药品生产企业因为医院非流感就诊人数大幅减少,所以不仅不受益,反倒会影响短期的盈利。

 

2、科技股:国内多数科技制造类企业,都是全球供应链中的一环,疫情可能对生产环节有一定的影响。但从我跟踪的情况来看,武汉作为国内半导体、面板和光通信重镇,因为更多是自动化生产等,多数影响也不大。

 

而假期,游戏、短视频、云视频、线上教育的火爆,反倒会给相关企业带来利好。产业方面,假期面板价格偏暖,海外云计算厂商四季度资本开支普遍超预期,半导体行业景气度依旧高企。

 

关于科技股,也说得很久了,用我在小密圈的话说就是:2020年要么有科技股行情,要么就是整体没行情,因为消费股更多是赚业绩增长的钱。而本次下跌,也会为投资者调仓科技成长股,带来绝佳时机。

 

3、大金融:地产的销售会受到直接的影响,高杠杠房企压力较大,但家具、家电等相关消费,整体是推迟而非取消。至于保险行业,赔付影响可忽略,但会影响短期的保单销售;不过,疫情会在中长期对健康险的销售有促进作用。对于银行和券商而言,都会有一定的影响,但整体也不大。

 

4、需要特别强调的新能源汽车:整体也影响不大。产业层面,特斯拉透露,宁德时代将成为其供应商。这个也不意外,之前说过,如果不跟宁德时代合作,特斯拉国内的电池供应根本不够。

 

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疫情作为短期突发事件,会影响市场短期运行的斜率,但不会改变其运行方向。悲观者正确,乐观者成功”,因为我一直对中长期市场比较乐观。导致有读者留言说,感觉很多消息在我这里都会被视作利好。


事实并非如此,考虑到对于突发传染疾病,最好的办法是隔离,而前期大量人口离开武汉,导致疫情防控难度会大幅超预期,所以在节前最后一天的小密圈,我也曾连发三条消息,提醒疫情超预期和减仓。而这,是我过去一年,唯一一次做出减仓的考虑。

 

参考过往经验,短期事件冲击后,前期强势的科技股风格料将延续。而从产业趋势上看,科技企业整体并未受到疫情影响,且产业趋势仍在加速向上。但很多消费白马,也仅是受到了短期影响,超跌也容易带来投资机会。

 

就说这么多,知道大家的问题比较多,今晚尽量多翻几条留言。看完文章的读者,记得再回来翻翻留言区。

 

我是城哥,在这里,有故事有观点,有逻辑有深度。


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