天风总量每周论势（2024-05-22）

【天风研究·固收】 孙彬彬/宋雪涛/吴开达/吴先兴摘 要宏观：全球央行各自的“围城”固收：低利率之后如何选择？以日本养老金为例策略：如何理解房地产新政？金工：静待新高，关注有色金属和通信1. 宏观：全球央行各自的“围城”当前美国经济的“胀”和日欧经济的“滞”形成了鲜明的对比，夹杂其中的还有英国更为明显的“滞涨”情形；各大经济体主要矛盾的不同直接映射到四大央行分叉的货币政策路径。美联储降息预期一再证伪，市场也并未将降息节点集中押注在某次会议；我们认为欧央行大概率于6月开启本轮降息周期；日央行在3月开启缓慢的货币正常化进程后受制于内需疲软与薪资回落难有更进一步的动力；英国央行在滞涨的环境中还未明确降息路径。广义上的全球央行货币政策应该趋向协同、密切配合，但当前各大央行所在经济 ………………………………