基数效应来袭，轮回还是出清？

作者：姜超、于博 基数效应来袭！从供需两端看，17年下半年，经济增长都将面临高基数效应的困扰。从生产端看，发电量、工业品产量基数跳升。6月上中旬发电耗煤增速小幅回升，但下旬骤降至-6.9%，缘于去年同期基数大幅上升。而回顾16年发电量增速，也从前5月的零值附近、6月的2.1%，跳升至下半年的7%以上。类似的，绝大多数工业品产量增速都在去年3季度明显走高，尤其汽车产量从上半年6%跳升至下半年20%以上。从需求端看，制造业和房地产投资、新增社融基数回升。去年下半年，制造业和房地产投资增速都较上半年明显抬升，且4季度较3季度进一步上升。而16年新增社融同样是前低后高，前7月社融同比多增仅6千亿，后5月同比多增高达1.8万亿。 刺激三管 ………………………………