非对称冲击的上半场（长江宏观于博团队）

作者：于博，刘承昊 核心观点1. 一季度GDP同比增长4.8%，表现偏弱，主因是本土疫情波及范围较广，抑制经济活动。2. 疫情对生产形成非对称冲击，接触性行业、供应链管理复杂度高的行业生产受限更为明显。3. 稳增长推动基建投资发力，但地产投资单月增速转负、制造业投资增速下滑，双双拖累3月投资增速整体转弱。4. 疫情抑制消费，3月社零增速转负，疫情之下居民消费以保障基本生活为主，必需消费韧性强于可选。5. 疫情逐步受控，有望在4月迎来拐点，但居民部门及企业部门在能力与预期上同步转弱，或加剧总需求收缩的风险。章节要点l 外生因素考验开局，GDP增长低于目标。一季度GDP实际增长4.8%，表现低于全年5.5%的增长目标。究其原因，经济增长偏弱主要是受到本土疫情冲击。一季度本土疫情波及范围为武汉解封以来最广，尤 ………………………………