招商纺织服装·刘丽/孙妤：百隆东方（601339）—18Q2汇兑收益增加促业绩复苏 越南产能释放增厚全年业绩

1、受人民币贬值汇兑收益增加的影响，18Q2归母净利润同比增长22%，拉动中报利润恢复正增长。据中报显示，18H1公司实现收入29.43亿元，同比下滑3.92%，营业利润及净利润分别为3.75和3.26亿元，同比分别增长14.98%和5.67%，实现基本每股收益0.22元。分季度看，18Q2因销量同比下降导致单季收入同比下滑5.07%，利润端受益于6月人民币大幅贬值，汇兑收益增加催化，拉动18Q2营业利润及归母净利润同比分别增长29.24%和22.23%。2、价格同比微升，但越南新增产能投产慢于预期，同时产销率低于去年同期，导致收入略降。毛利率方面，18H1因产品结构调整导致毛利率略下滑0.60PCT至17.77%。费用方面，销售费用率及财务费用率分别下降0.53和0.66PCT，管理费用率仅增加0.02PCT，管控较为严格；汇 ………………………………