中金：降息交易的钟摆与“终局”

中金研究投资者可能经常会注意到一个有趣的现象，即美国的经济数据会在一段时间内集中“低于预期”或者“超出预期”，其实这并不奇怪，是金融条件松紧的反身性使然，偏紧的金融条件会大概率使得需求和价格数据在1-3个月低于预期，反之亦然（《美联储降息的门槛》）。那么向前看，当前利率下行和美股反弹带动金融条件转松是否又会造成未来数据超预期，成为9月降息的“绊脚石”，是否又到了需要适度“逆向思考”的时候？我们通过拆解金融条件变动与各实体部门的需求之间的关联来回答上述问题。点击小程序查看报告原文Abstract摘要金融条件是什么？如何影响实体需求？金融条件由长短端利率、信用利差、股价及汇率几部分组成，其中长端利率、信用利差与股价对金融条件变化贡献最大。各分项与实体经济需求息息相关：1）居民：长 ………………………………