华润水泥(1313):Q4业绩超预期，高分红凸显股息优势——2019年报点评

本报告导读：公司2019年Q4业绩超预期，分红率保持高位价值凸显，2020年华南核心市场需求回复迅速，高价格低库存开局奠定景气基调。摘要：维持“增持”评级。2019年公司营收389.56亿港元同增0.42%；归母净利86.18亿港元同增8.06%，超出市场预期，公司持续受益大湾区建设，高价低库存开局奠定景气基础，提升公司2020-2022年归母净利预测至91.25（+3.15），97.06（+3.04），102.70亿港元，分别同增5.89%，6.37%，5.81%。按2020年归母净利预测与原2019年归母净利预测增长比例，即保持原估值水平，提升目标价至13.2港元（+13.83%），维持“增持”评级。Q4抢工销量增长，2020年核心市场复工迅速。Q4公司水泥销量约2534万吨，同增约2.02%，主要依旧由核心的两广市场贡献。Q3下旬雨水天气改善 ………………………………