【芦哲&张佳炜】我们需要担心日央行告别负利率么？——3月日央行议息会议点评

芦哲      S1220523120001张佳炜   S1220523120005联系人   韦祎核心观点核心观点：不太需要。日央行货币正常化、收紧流动性的影响将是系统性、长期性但也是缓慢渐进的，市场所担心的Carry Trade的逆转，在2022年日本外务省干预日元汇率时已被不断演练，难以构成显著的流动性风险。日央行17年来首次“加息”，结束负利率、YCC转QE、退出其他资产购买，但事后日本市场反馈有限。向前看，在日央行循序渐进地以QE→taper QE→回归正利率&缩表退出紧缩货币政策的过程中，仍然可能存在不少外部不确定打断进程。事件：日央行结束负利率、YCC转QE、退出其他资产购买。①结束负利率：2016年，日央行开启带负利率的量化&质化宽松货币政策（Quantitative and Qualitative Monetary Easing with a Negative Interest Rate, QQE），并引入三层利率体系，分为：①基本余额（Basic balance ………………………………