建筑｜园林：寒冬已过，仍是最优细分

文｜罗鼎 联系人：杨畅园林行业最坏的时间已过，信贷宽松及再融资的放松，使得市场对行业资金链断裂的担忧将消解。作为基建最优质的细分领域之一，行业持续增长，但格局出现变化。预计园林民企引入央企国企战投的动作将加码，园林行业估值业绩将迎来修复，给予板块“强于大市”评级。建议：1）推荐在EPC等现汇项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企龙头；2）建议关注与央企或地方国企有进一步整合预期的、但业绩仍需等待拐点的园林民企；3）此外关注受益优质业务分拆预期的企业。▍复盘2018-19：高杠杆下遭遇流动性困境，园林板块业绩估值双杀。2015-17年PPP迎来爆发性增长，园林行业通过再融资及质押等获得资金，积极参与PPP项目 ………………………………