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[原创]做憨夺型投资者:最低的价格,最低的运营成本 | 螺丝钉带你读书

定投十年赚十倍  · 公众号  · 基金  · 2019-02-08 21:15

文 | 银行螺丝钉 (转载请注明出处)


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书中自有黄金屋

查理芒格故事汇总

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这一期我们讲的这本书,是螺丝钉很喜欢的一本书《憨夺型投资者》。


这本书是比较少见的,把价值投资理念,跟实体经营和二级市场投资结合的书籍。对企业经营和投资理念还是挺有启发的。


这本书从一个故事开始。


 汽车旅馆的故事


上世纪70年代的时候,因为印巴冲突,当时有很多印度难民涌入美国。

这些人在美国语言不通,生活就成了比较困难的事情。大多数人都从事低级的体力劳动,赚取比较微薄的收入。


当时美国经济也不太好。70年代正好是美国漂亮50破裂的时候,股票市场下跌,加上石油价格上涨,让当时美国实体经济也比较低迷。

特别是油价上涨后,人们大幅减少了开车出行,让当时围绕汽车的很多行业都遭受了重创。


汽车旅馆就是一个典型。美国是一个「车轮子」上的国家,开车出行是很平常的事情。汽车旅馆也称为motel。

通常这种旅馆,停车位就在旅馆房间的前面。也多开在高速公路的旁边,这样开车的人想睡觉,可以随时在汽车旅馆住宿一晚休息。


但是因为油价上涨,汽车旅馆入住率大幅下滑,很多汽车旅馆濒临破产。


在涌入美国的难民中,有一小撮人,叫做帕特尔人。

他们发现了很多濒临破产的汽车旅馆,正以很低的价格出售。


其实当时也没什么人愿意买这种濒临破产的汽车旅馆,一来没什么人入住,赚不到什么钱,二来人工比较贵,雇佣人工,即使没有生意,也需要一直支付开销。


但是帕特尔人发现汽车旅馆是个不错的选择。

一是来到美国时拖家带口,有了汽车旅馆,可以全家住进其中一间屋子,这样解决了住宿和房屋的问题。


二是汽车旅馆最大的开销是人工,需要人来打扫卫生、换洗用品。如果雇用美国当地的服务员,那开销就非常大。

但如果是帕特尔人用自己的家属、亲戚来做,那就不需要支付这些开销了。


刚到美国的帕特尔人,除了日常必需的吃饭和衣服,就没有其他开销了。一家人一年只需要很少的钱就可以维持生活。只要平时日常生活能维持,那帕特尔人就可以维持这个汽车旅馆。


帕特尔人借钱买下了一个濒临破产的汽车旅馆,然后全家人住进去,让家人当员工,来打扫卫生、维持旅馆运营。


因为没有额外的人工开支,成本大大下降,帕特尔人把旅馆的价格大幅降低。比周围的旅馆价格低一截,但利润率跟周围旅馆差不多。


便宜的价格,把对汽车旅馆有需求的人拉拢了过来。

很快这个旅馆就扭亏为盈,开始贡献现金流了。


把产品和服务的价格降低到市场价以下,同时把成本压缩到最低。这就是帕特尔人经营的诀窍。


有了第一家旅馆的成功经验,帕特尔人开始雇佣亲戚,并继续收购其他濒临破产的汽车旅馆,交给亲戚打理。


这样雪球越滚越大。到最后美国超过半数的汽车旅馆行业,都被帕特尔人所把持。


这个案例被写进了一本畅销书《憨夺型投资者》。


帕特尔人的成功有几个特点:

1. 有一个处于低谷的行业,这个行业有现金流,只不过因为成本等原因,导致行业不赚钱。

2. 因为行业处于低谷不赚钱,这个行业有大量廉价出售的资产。

3. 帕特尔人以低价买下资产。

4. 帕特尔人用自己家人和亲戚经营,把成本压缩到最低。然后以最低的价格提供服务,把客户吸引过来。这样就可以把不赚钱的行业扭亏为盈。

5. 用盈利去不断的扩张。


这里面的核心因素:把运营这个行业的成本压缩到最低,再把产品和服务的价格压缩到最低,抢占市场份额。


低价买下资产,用最低成本运营,利润空间就出来了。


复印店的故事


这种憨夺型投资者,并不仅仅是帕特尔人所擅长的。咱们国内也有类似的案例。


比如说复印店。


相信大家在大学或者路边的复印店复印东西的时候都有印象,复印店老板很多都说着一口湖南话。

国内湖南新化是首屈一指的复印店之乡。国内85%的复印店,都是湖南新化人所把持的。


复印店这个行业,最大的成本在哪里?

主要是耗材和人工。


最早新化人是做打印机复印机维修出身的,早期主要是到处流动维修机器。后来在维修的过程中,积累了很多修复打印机的经验。


以前打印机复印机大多数是进口的,一台几万到十几万不等,非常昂贵。但是台湾等地区,可以买到一些破旧的二手打印机复印机,只需要万元左右。


新化人依靠自己维修机器的经验,从台湾或海外购买二手的打印机复印机,然后维修好进行使用。这样就把复印店的成本大大降低了。


因为成本更低,可以提供比市场其他竞争者更低价格的服务。这样就可以迅速地获得大量的客户和市场份额。


新化人由此打开了市场。


可想而知,如果自己有这样的维修能力和低成本的运营方式,肯定不放心招来外人,万一外人学会了相关技术自己单干了呢?


所以新化人也主要是找的自己的老乡、亲戚。这跟帕特尔人如出一辙。


在90年代,部分新化人开的复印店,已经可以做到年收入几万元,这对老家亲戚的吸引力是非常巨大的,所以带动了大量新化人外出参与到复印店的行业。


用最低的成本运营这个行业,因为成本低,所以可以提供远比竞争对手更低价格的产品和服务,这就可以迅速的抢占大量的市场。


跟帕特尔人一样,新化人,也是成功的憨夺型投资者。


快递业的故事


另一个典型的案例,就是我们大家很熟悉的民营快递业。


申通、圆通、中通、韵达,这四个民营快递业的龙头公司,他们的老总,都是来自同一个地方:桐庐。


桐庐是国内民营快递业之乡。这个地方地处山区,在快递业发展起来之前,是比较穷困的地方。


90年代的时候,桐庐的聂腾飞、聂腾云离开老家,去杭州打工。

当时杭州有很多外贸企业,经常需要去上海送外贸报关单据。如果发中国邮政,需要3天的时间,企业自己去送成本又比较高。聂腾飞、聂腾云就发现了商机,开始替人跑腿送快递。


刚开始跑一单收100元,除去路费,能净赚70元。对企业来说,价格比自己送要低,速度又比邮政快,这样的服务很吸引企业的要求。


对于聂氏兄弟来说,跑腿送快递的成本本身就比较低,也是划算的。


以更低的成本,提供远低于市场竞争对手价格的产品和服务,这不就是憨夺型投资者的诀窍么?


这样干了一年,攒了第一桶金。尝到甜头后,兄弟俩从老家把亲戚也喊了过来。


聂腾飞、聂腾云成立了盛彤公司,后来这家公司改名为申通快递。


早期的申通用的都是亲戚来送快递。因为如果招外人,担心送快递的时候会不会拿着快递跑路了。用亲戚的话,至少不用担心跑路。


申通还开放了加盟制度,这样一传十十传百,桐庐也有很多其他过不下去的年轻人,来到江浙一带闯荡,从事送快递的工作。


1998年的时候,聂腾飞不幸车祸身亡。他的小舅子接管了申通。弟弟聂腾云创办了韵达。后来成立的圆通和中通,也都跟申通有一定关系。


民营快递业的崛起,跟帕特尔人强占美国的汽车旅馆行业,如出一辙。


桐庐出来的年轻人人力成本低,依靠低人力成本,开始的时候提供了比较低价格的服务,获得了第一桶金。


有了第一桶金后可以继续招募亲戚。亲戚知根知底,以亲戚作为第一批人力,省去了很多不必要的成本。


快递又是一个规模效应比较明显的行业,规模越大,单件快递运送成本越低。扩大规模的同时继续降低价格,这样就可以继续吃到更多的市场份额。


总结


市场最低的价格提供市场竞争力,市场最低的运营成本提供了利润,这就是憨夺型投资者的诀窍。


巴菲特也买过很多非上市公司,他对这些公司老总的要求,也都是控制好自己的成本,让公司的盈利节约出来。


包括指数基金之父约翰博格,他其实奉行的也是同样的经营理念。

先锋领航的评价员工的贡献非常特殊。1984年,约翰博格针对员工推出了先锋合作伙伴计划。


这个计划评价员工的贡献,是以「为股东省下了多少钱」来评估的。

首先,先锋领航把自己产品的费率定为市场最低。然后先锋领航评估自己的费率跟竞争对手费率的差值,把省下来的的钱,拿出一部分,通过合作伙伴计划来激励员工。


那员工自然会想办法减少一切可以减少的成本。


最后先锋领航就可以提供比竞争对手更低的基金管理费率,同时自身经营成本也很低,能够产生利润维持公司发展。


是不是跟帕特尔人经营汽车旅馆的理念非常相似呢?

其实到最后,很多商业上的逻辑是互通的。


作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)


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