华泰 | 港股策略：三季报哪些行业或边际向好?

三季报关注材料/TMT/医药，地缘政治或扰动港股修复进程上周美债利率小幅回落+汇金增持四大行推动港股三大指数集体收涨，但分子分母反复角力或暗示港股修复仍待确认：1）分子端Q3港股景气边际变化暗示游戏/材料/电子/医药等板块业绩显著修复，而地产及出行链或受高基数拖累而面临下行压力；2）分母端风险扰动项增多：巴以冲突升温短期或扰动港股修复进程；9月美国通胀回落速度放缓，但本轮美债利率上行主由实际利率（宽财政推高供给）而非通胀预期驱动，后续不确定性因素或在于欧/日央行举措、美国经济韧性及中东局势演变。配置上，建议关注景气爬坡顺周期行业（工业金属/钢铁/消费建材）、独立景气行业（游戏/医药/电子）。核心观点三季报前瞻：边际变化正面领域集中于材料/TMT/医药领域3Q23港股全行业/全部非金融行业景气指数 ………………………………