【兴证固收.信用】专项债发行创新高，再融资债用途悄变化——2020年全年地方债观察

投资要点1. 多维度解析2020年地方债发行特征1) 2020年地方债继续提前到1月发行，2020年地方债合计发行6.44万亿元，明显高于2019年的4.36万亿元。其中新增一般债发行9506.2亿元，新增专项债发行3.60万亿元，尚有1494亿元用于补充中小银行资本金的专项债额度尚未发行。2) 2020年再融资债券的发行规模超过限额，或与2020年12月部分地区发行的949.39亿元地方再融资债募集资金用途为“偿还政府存量债务”有关，2021年或会出现更多地方再融资债承担“置换债”的功能，促进存量隐性债务的风险化解工作。3) 政策指引下，地方债2020年的月度加权发行期限前高后低，预计2021年地方债的加权发行期限相较于2020年将明显缩短；虽然2020年的债市一波三折，但地方债2020年的票面利率整体处 ………………………………