【海通证券中报点评：投资收益大增，结构转型推进】安信金融赵湘怀

投资收益大增，结构转型推进■事件：2017H海通证券实现营业收入128亿元（YoY +6%），净利润45亿元（YoY -3%），归母净资产1125亿元（YoY +2%），加权平均ROE为3.6%，杠杆率3.39倍。我们认为公司中报核心边际变化有：（1）投资收益同比增长91%，其中直投业务利润总额超预期增长141%，进入业绩释放期；（2）公司IPO发行承销能力行业领先，发行节奏加快，项目储备丰富。■投资收益大增，直投业务进入释放期。2017H公司投资收益同比上升91%至49亿元，成为公司最大收入来源。其中公司直投业务进入收获期，上半年直投业务实现利润总额12亿元（YoY +141%），占公司利润总额比由同期的9%升至21%，对公司利润影响显著。2017年上半年已有2个直投项目完成 IPO，另有2个项目完成IPO过 ………………………………