信贷额度管控下的社融放量——2021年1月金融数据点评

平安宏观团队：钟正生/张璐/张德礼1、  今年1月新增社融5.17万亿，显著高于市场预期。1月新增社融较强的原因主要有三个：一是实体信贷需求较强，草根调研显示1月信贷额度可能受到政策指导，但即使如此，1月新增人民币贷款仍同比多增；二是在表内票据大幅下降的同时，表外票据大增，和新增信贷受政策指导有一定关系；三是新增外币贷款创2015年以来同期新高，可能和人民币兑美元汇率结束单边升值，以及年初央行下调企业跨境融资宏观审慎参数有关。2、  今年1月新增人民币贷款3.58万亿，和去年同期相比多增2252亿元。在信贷额度受管控的情况下，新增人民币贷款仍同比多增，反映了信贷需求旺盛。在总量回升的同时，信贷结构也进一步优化，尤其是非金融企 ………………………………