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[原创]跟踪报告丨春节假期SGX铁矿涨幅超8%?开市前你必须了解Vale矿难影响情况!

一德菁英汇  · 公众号  · 2019-02-10 17:17

本文作者:一德期货黑色事业部 钢矿组

文章发布时间:2019年2月10日

原标题:《Vale矿难跟踪报告:供应缩减预期递增式增强》


向此次Vale矿难遇难人员表示沉痛的哀悼!

事件过程梳理:

  • 1月25日,淡水河谷Feijao矿区尾矿坝垮塌,涉及产能780万吨。

  • 1月30日讯,Vale向巴西能源和环境部提出关闭10座上游水坝的申请,该计划将影响约4000万吨的铁矿石产量,其中包括1100万吨的球团矿。

  • 1月31日讯,巴西Itaguai港口进行封港,并于第二天上午恢复运营。

  • 2月4日晚,巴西一民事法院要求Vale的Brucutu矿区暂停生产,涉及铁矿年产能约3000万吨,Vale表示已遵从法院裁决,但声称法院关停其Brucutu矿区决定并无技术及风险评估,公司正在走法律途径进口恢复该矿区生产经营。该项减产并不包含在前期4000万吨计划内。2月7日讯,巴西米纳斯吉拉斯州取消了Brucutu矿场的牌照。

  • 2月5日讯,淡水河谷宣布暂停Vargem Grande运营,涉及产量约1300万吨,该项减产包含在前期4000万吨计划之内。

  • 2月6日,淡水河谷宣布部分铁矿合同遭遇不可抗力。

  • 2月6日讯,淡水河谷溃坝事故已造成150人死亡,182人失踪。

  • 2月7日讯,巴西米纳斯吉拉斯州取消了Brucutu矿场的牌照。

  • 2月7日讯,巴西米纳斯吉拉斯州取消了Jangada矿场和Laranjeiras大坝的牌照,涉及产能约700万吨。

  • 2月8日讯,Vale被要求暂停图巴朗港口进行的废料处理。


事件评述:

1.  供应影响

之前公告称,为了加速upstream型水坝的废弃工作,将关停4000万吨相关铁矿产能。最新公告称又关停了Vargem Grande Complex的铁精粉加工厂,涉及铁精粉1300万吨。但这包含在之前4000万吨之内,总量不造成影响。

新公告称,法院裁定,关停一些高风险水坝相关的尾矿加工工作。这些水坝中,一部分是upstream型的,包含在之前的4000万吨之内。

另有一个Laranjeiras水坝,是conventional型,用来处理Brucutu矿山的尾矿,也要关停,涉及年产量3000万吨。随后Laranjeiras水坝的运行许可证也被环境发展部门撤销。再次开启需要撤销禁令和授予许可证,时间暂时难以估计。Vale一再宣称conventional型水坝无风险,将用法律手段争取早日开启。

数据来源:公司财报,一德黑色事业部


这3000万吨新增停产,涉及1700万吨铁元素,结合我们研究的铁矿供给弹性,在不考虑需求的变化背景下,大约对应85元人民币的额外边际价格上涨(结合节前的评估报告,目前矿难带来的边际价格上涨累计为155元左右)

此外新公告称,图巴朗港口的一部分废水处理系统被关停,对煤炭和球团厂库存场地造成影响。暂时看没有影响到产能。

其他一些公告涉及到:成立调查小组,查明溃坝原因;司法冻结存款;疏散下游居民;增加水坝管理投资;成立善后和调查委员会;等内容。

2. 假期掉期涨幅

截止2月8日,普氏62%指数为94.2美元/吨,较2月1日87美元/吨上涨约8.28%,对应PB粉港口现货价约698元/吨,假设PB与61%金步巴价差为50元,则金步巴港口现货价为648元,根据Mysteel数据,2月1日金步巴日照港现货价为594元,约上涨54元/吨,折合盘面约730元/吨。若根据平水,则对应盘面为730元/吨;根据节前基差50元/吨,则对应盘面680元/吨;根据历史最大基差150元/吨,则对应期货05合约盘面为580元/吨。 

3.  北方六港主流矿库存

数据来源:点钢网,一德黑色事业部

由上图可得,截至目前Vale矿难并未妨碍港口中高品矿的垒库。其中,PB粉垒库较为明显;巴西粉库存高位震荡;低品矿中超特粉由于钢厂利润的下行和力拓火灾事故影响罗布河的产量,造成超特粉使用量增加,库存下降明显。根据点钢网消息,截至目前Vale产品的发货量和到港量正常,暂未受到明显影响。

风险提示:

矿价上涨过快,且钢厂库存处于比较安全的区域,钢厂采购态度较为谨慎,节后按需采购的概率较大,且上述的评估都是建立在矿石需求端平稳的基础上进行的,而目前钢厂利润预期并不佳,成本推动能否顺利传导有待观察,高开追涨需谨慎。

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