【东北策略】策略专题：红利的终点在哪？

以2015年为界，红利由股性向债性转变。（1）中证红利和中证全债的相关性表现以2015年为界， 2006-2014年，红利和全债的收益表现具有较强的负相关，即中证红利表现出更强的股性，呈现股债明显的跷跷板效应；2015-至今，红利和全债的收益表现呈现高度的正相关性。（2）进一步对比红利和全A的表现，亦呈现出以2015年为界，2015年以前全A和红利表现较强的正相关，且全A的表现领先于红利；而在2015年之后，全A和红利呈明显的负相关，即当全A持续下跌时红利走强。红利指数收益表现变化在于行业权重的变化。（1）对于中证红利指数的行业权重分布，相对早期的行业集中于银行、煤炭、非银金融、交通运输、公用事业，而目前集中于银行、煤炭、交通运输、钢铁，行业权重分布变化并不大，主要以金融、周期上游和稳定板块为主；其中房地产、公用事 ………………………………