【天风轻工】顾家家居一季报点评：内生+外延促营业收入高增，大家居布局加速

核心观点2019Q1年实现收入24.60亿元，同比增长32.79%，归母净利润为2.95亿元，同比增长10.04%，扣非归母净利润为1.96亿元，同比减少0.93%。非经常性损益较多主要是由于政府补助比去年同期增加6100万元。2019Q1公司营业收入有32.79%的增长，一方面是由于主业内生增长，另一方面公司去年收购的玺堡、罗尔夫奔驰、Nattuzi等并表贡献营收。公司19Q1销售净利率12.10%，较18Q1减少2.97pct，销售毛利率34.73%，较18Q1同比减少1.72pct，环比减少3.14pct，主要是由于：1）19Q1人民币升值，导致公司外销业务的毛利率有所下降；2）一季度化学品、钢材等价格有所上涨，导致原材料成本增加；3）并表收入的毛利率略低于传统主业。公司19Q1期间费用率24.87%，较18Q1增加3.19pct。其中销售费用率18.75%，较18 ………………………………