【东吴电新】天合光能2023年业绩预告点评：竞争加剧+计提减值短期承压，光储协同空间可期

盈利预测与估值投资要点事件：公司2023年归母净利52.7-58.3亿元，同增43.27%~58.36%；扣非净利54.7-60.4亿元，同增57.83%~74.44%，其中Q4归母净利1.95-7.5亿元，同减41.27%~84.70%，环减51.17%~87.28%，中值4.73亿元；扣非净利3.49-9.25亿元，同减24.45%~71.47%，环减34.28%~75.18%。组件价格快速降价，业绩不及预期。出货持续增长、竞争加剧+计提减值短期盈利承压。2023年组件出货超65GW，同增超51%；Q4出货约20GW（确收约18GW），同增54%/环增23%，美国出货1GW+；受组件价格大幅下行影响，我们测算单瓦净利约5-6分，环降约6分。2024年看，我们预计Q1组件出货15-18GW，全年出货90-100GW，美国出货7-8GW，N型占比70%+硅片自供60%，持续支撑盈利。光储协同、多元增长空间可期。公司2023年分布式出货约9-10GW，其中Q4出货约3GW，确认销售2GW（权益出货约1.5GW）；受益组件价格下行，单瓦盈利约2毛 ………………………………