姜超：2018年可转债投资策略

文章作者：海通债券姜超、姜珮珊、李波文章来源： 姜超宏观债券研究摘 要 市场回顾：震荡分化，一波三折17年转债走势“一波三折”。1-5月股市整体横盘，债市略显低迷，转债指数窄幅震荡。随后股市从6月开始震荡走高，转债指数也触底反弹，一度连续10周上涨。但随着信用申购落地，转债扩容加快，加上股市震荡分化，转债四季度开始稳中趋降。存量转债跌多涨少，其中金融、周期板块涨幅较大。估值逐渐压缩。信用申购开启之后，转债发行节奏加快，目前转债估值处于新一轮的压缩过程中。根据统计，16年2月至17年12月的平均转股溢价率37.87%，相比12-14年平均的29.3%仍然较高。但17年12月单月的转股溢价率29.32%，不仅低于历史均值32.54%，与12-14年的均值也基 ………………………………