【他山之石】岁末年初的“坎儿” ——11月PMI数据点评

投资要点Summary2022年11月，制造业PMI指数为48%，较上月下降1.2个百分点；非制造业商务活动指数为46.7%，比上月下降2.0个百分点。对此我们认为：疫情点多面广频发，岁末年初经济修复仍有波折。我们在2023年宏观经济展望报告《20221114-踔厉奋发、勇毅前行》中曾提到虽然2023年整体经济将有所修复，但是在岁末年初时期或面临一定挑战。冬季疫情高发期对经济造成扰动。10-11月，疫情快速发酵，城际活动及货运受到较大影响。百度迁徙城际活动指数自11月21日之后出现比较明显的下滑，这对产需都造成了一定的压力。11月PMI数据继续延续10月的下行趋势，受疫情影响，非制造业弱于制造业。小型企业经营压力快速上行，就业或也面临一定压力。11月小型企业PMI为45.6%，与2022年4月时相当，相较上月下滑2.6个百分点。小企业是提供就业岗位的重要主体，当前 ………………………………