债市启明｜美联储降息时点选取何解？

文｜明明  周成华回顾美国1990年以来的三轮预防式降息，我们发现制造业PMI、非农就业、经济领先指数与GDP缺口是可能会引发美联储预防式降息的关键经济变量。而当前美国经济增长态势较强，且通胀下行受阻，短期内美联储没有进行预防式降息的必要，我们预计今年或仅降息1-2次。▍1995年降息前美国经济疲软并且通胀压力可控，格林斯潘采取渐进式预防性降息。1995年美联储预防式降息前，美国GDP增长快速下降，并且美国制造业表现疲软，多维度指标显示美国经济已连续5个月明显下滑，并且1995年降息前美国CPI同比增速以及时薪增速控制在3%左右，通胀较为可控。因而为避免经济步入衰退，美联储采取了渐进式预防性降息。美联储在八个月的时间里降息了75个基点，并且在降息初期没有下调贴现率（在1996年1月才下调贴现率），反映了此轮美联储 ………………………………