常熟银行2019业绩快报：业绩保持20%以上稳定增速，整体符合预期【中泰银行·戴志锋/邓美君/贾靖】

投资要点4季度快报亮点：1、业绩保持平稳高增：全年归母净利润保持20%以上稳定增长。2、资产质量继续保持优异。不良率环比3季度持平保持在0.96%的低位，拨备覆盖率环比提升14个点至481%的高位。3、存款实现逆势高增：环比高增3%，存款占比总负债维持稳定，4季度占比稳定在80.7%。快报不足：1、息差在高位环比微降，经测算4季度单季年化类息差环比下行9bp，但仍较1、2季度高出1、2bp。2、经营贷增长稍放缓，在4季度旺季经营贷规模增长仅20.46亿（上半年净增35.4亿，3季度单季度净增20.4亿，全年净增76亿；18年全年净增95亿），不过整体符合市场预期。 投资建议：公司2019E、2020E PB 1.45X/1.33X；PE 13.42X/11.06X（农商行PB 1.14X/1.040.78X；PE 10.94X/9.53X），公司专注本地小微，风控 ………………………………