大华股份：Q4毛利率实现大幅增长，安防行业景气度回暖

事件：2019年3月18日，公司发布2018年年度报告，公司实现营业收入236.66亿元，同比增长25.58%，实现归母净利润25.29亿元，同比增长6.34%。点评：2018年，受国内经济去杠杆和海外贸易摩擦的影响，行业增长速度短期有所放缓，但整体仍然维持增长的趋势，长期来看，公司作为全球安防巨头，规模及品牌效应明显，未来有望持续受益雪亮工程及安防相关政策。2018年第四季度，公司实现营业收入86.35亿元，同比增长21.26%，环比增长65.52%，实现归母净利润9.66亿元，同比增长3.37%，环比增长100.41%。毛利率实现环比、同比双增长，持续高研发投入。2018年，公司毛利率为37.16%，同比减少1.07pct，主要受国内经济去杠杆和海外贸易摩擦的影响，但我们依旧认为雪亮工程将是今年重要的增 ………………………………