报告日期:2023年12月19日摘要有色金属行业年初至今下跌8%,跑输大盘。但贵金属和铜铝作为强周期品种,均跑赢大盘录得正收益。金属周期品种基本面仍处于周期底部区域:全球制造业景气度从2021年初下滑至今尚未明显反转;美联储持续加息暂停,美债收益率确立下行拐点,但仍在高位。铜:铜长期看,资本开支下降导致供应增速大幅下滑,而新能源高速发展和新兴国家城镇化加速铜消费增长,库存处于历史低位,预计铜价易涨难跌。短期,2024年市场预期铜矿供应增速较高,但干扰因素较多,大概率使得铜矿供应不及预期。铝:常规化限产或使得国内电解铝供应或已达到产能天花板。海内外供应增量较少。需求端光伏和新能源汽车持续拉动铝消费。另外绿电发展带动特高压直接对铝的消费。电网升级改造对铝的潜在需求也不容忽视。预计2024年库
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