债市为何纠结？

文丨明明债券研究团队核心观点4月份长端利率震荡调整，收益率曲线明显陡峭化。目前，债市对于经济复苏、长期债券供给增加、风险偏好提升等因素比较担心，但同时货币和流动性宽松也无法证伪，因此市场走势比较纠结。我们认为后续市场仍需关注财政+货币的配合力度，短期利率或将维持震荡，信用扩张和货币政策的预期差可能会促使利率继续下行。一季度利率大幅下行，4月起曲线明显陡峭化。2020年以来债券市场出现较大涨幅，核心逻辑受新冠肺炎疫情影响发生切换。1月末起国内疫情发酵后货币宽松主导利率出现较大幅度下行；海外疫情自2月下旬起持续发酵，避险情绪叠加海外货币政策大幅宽松，全球利率大幅下行；3月下旬以来利率回归内部因素，货币+财政 ………………………………