超预期降息的5点理解【国盛宏观熊园团队】

国盛证券首席经济学家，熊园 博士国盛证券宏观分析师，穆仁文事件：2024年2月20日，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.45%，与上月持平；5年期以上LPR为3.95%，较上月降25BP。核心结论：本次降息“虽迟但到”，主要旨在稳信心、降成本、稳地产、扩内需。与过去LPR通常跟随MLF利率调降不同，本次5年期LPR调降主要由存款利率下调驱动、但MLF利率未动，背后可能是政策对“稳增长VS稳汇率、防资金空转”的微妙平衡。往后看，“货币不是万能的”，实质性稳增长、宽信用亟待需求端政策进一步加码，后续降准降息也仍有空间。1、节奏看，本次降息略晚于预期，但与我们持续提示的一致、“虽然迟到、但并未缺席”。2、幅度看，本次属于非对称降息，1年期LPR维持不动、5年期LPR超预期调降25BP，同时也是史上第二次单独调降5年期LPR，主要可能有三点考量 ………………………………