管涛：美元大循环依然稳定，“美元荒”变本加厉，外资持有美债“名减实增”

核心观点：1、2022年美元大循环依然稳定。 美联储前期放水过猛和美国贸易赤字激增，导致全球美元泛滥。外资持有的大部分美元无处安放，只能涌向美元资产，以稳健收益的生息资产为主。2、全球 “美元荒”变本加厉，2022年遭遇的是美联储激进紧缩、资本大量回流美国形成的“美元荒”，而不是全球抛售美元资产的“美元灾”。权益类资产减持创记录，但是没有引发市场流动性危机。3、2022年外资持有美债余额是“名减实增”，外资普遍“锁长卖短”。英国和欧元区是买入美债的主力，印度没少买，日本和韩国“被迫”减持，中国减持有所放缓。4、2023年外资回流美国的势头有望放缓，甚至可能出现美债“名增实减”。5、本轮全球“美元荒”再度暴露了现行国际货币体系的内在缺陷，叠加地缘政治因素的影响，有助于推动国际货币体系的多极 ………………………………