【招商食品】洽洽食品：业绩超预期，改善持续兑现

公司发布2019年业绩预告，实现收入48.38亿元，同比增长15.3%，归母净利润6.02亿元，同比增长39.1%。市场拓展及宣传投入加大支撑各品类快速增长，产品结构升级、生产效率提升强化公司毛利率。展望20年，疫情影响有限，聚焦核心品类思路清晰。我们上调20-21年EPS至1.45、1.60（前次1.25、1.36），维持“审慎推荐-A”评级。报告正文收入业绩超预期，净利率持续提升。公司2019年实现收入48.38亿元，同比增长15.3%，归母净利润6.02亿元，同比增长39.1%。其中，单Q4实现收入16.18亿元，同比增长25.7%，归母净利润2.02亿元，同比增长55.1%。2019全年净利率12.4%，单Q4净利率12.5%，分别同比提升2.1pp和2.4pp，盈利能力持续改善主要系毛利率提升带动，受益蓝袋增长推动产品结构升级，以及黄袋 ………………………………