春节前后要关注什么？

【天风研究】 孙彬彬/陈宝林/许锐翔（联系人）摘要：春节前后需要关注以下几方面内容：首先是LPR怎么动？其次是TMLF如何操作？央行当前操作进入到一个观察期，逆周期压力有所缓和，内外平衡也有新的变化。对于央行操作，未来有两个核心变量需要关注：一是美联储是否会降息，二是PPI同比转负的可能以及幅度。2020年从开年就显得极不寻常，与2019年已经有了很大的差异，诸多因素交织在一起，最终还是要回归到主导逻辑，我们认为关键是看一月份的信贷社融数据。毕竟主导中国经济金融的方向还是逆周期政策的方向和力度。政策力度方向一旦确定，对基本面、库存周期就有了方向指引，PPI是持续的在0附近振荡，还是说到了二季度还是有可能向-1甚至-1.5以下走？ ………………………………