中金 | 养殖专题五：原料下行、终端回暖，饲料板块业绩释放节奏如何？

中金研究饲料定价模式具备成本加成属性，同时销量变化同下游养殖量强相关。我们尝试从上游原料价格及终端价出发，通过价、量、利三维度，拆解饲料板块业绩弹性释放节奏。我们认为，在原料下行、终端回暖期，水产料、禽料同频释放业绩，猪料回暖存在滞后。点击小程序查看报告原文Abstract摘要行情判断：上游原材料价格或同比回落，终端肉价有望边际回暖。1）原材料：玉米、豆粕、鱼粉价格有望低位运行。24年玉米、豆粕供需格局延续宽松，鱼粉产量同比回升，原材料价格有望同比回落；2）肉价：①猪价：供给于2Q24起逐季收缩，具备上行基础；②鸡价：毛鸡供给或收缩5%以内，猪价反转有望强化行情；③水产价：普水鱼存塘及苗种同比下滑，草鱼等普水价格周期见底，有望企稳回暖，特水价格或同比维持稳定。规律复盘：原料价格下行 ………………………………