【中金医药】CRO&CMO龙头：承前启后，继往开来

首次覆盖药明康德公司（603259.SH/2359.HK）给予A/H股推荐评级。全球订单转移+国内转型需求，中国CRO&CMO崛起迅速新药研发难度加大，研发投入持续增加，大批创新药专利到期等原因迫使创新药企的成本控制意愿提升，而亚洲的外包业务成本优势明显。2015年后国内转型政策鼓励与进口加速倒逼均推动国产药企借助第三方外包的意愿提升，中国CRO&CMO行业近年来崛起迅速。自上而下的产业链延伸，从前往后的客户需求转化公司是国内第一全球前十的CRO&CMO龙头企业。自2000年设立至今，公司业务不断从产业链上游向下游延伸，目前业务已涵盖CRO和CMO的各个领域。借助产业链上游积累的客户优势，公司逐步推动客户订单的下游转化。目前公司在CMO领域转化成果显著，目前CRO领域布 ………………………………