【广发汽车】威孚高科：目前估值偏低，存在未必合理

核心观点1. 公司产品壁垒高、多业务协同业绩稳健公司是国内燃油喷射系统龙头供应商，燃油喷射系统作为汽车核心零部件具有高壁垒，在足够长的时间内汽车行业仍将长期使用。国际上电喷技术主要由博世、德尔福、日本电装等企业垄断，联营公司博世汽柴核心产品高压共轨系统具备高技术壁垒，在国内市场处于绝对领先地位。公司业绩增长较稳健，核心业务燃油喷射系统仍贡献主要利润。2. 公司现金含量高且资产负债率低，股息率仍有大幅提升空间公司现金流情况较好，自11年以来公司货币资金+应收票据+其他流动资产逐年提高，17年上半年达77.4亿元。同时公司资产负债率维持在22%~25%，长期资本负债率维持在5%左右，与汽车零部件行业横向对比均处于较低水 ………………………………