【华泰金融沈娟团队】透过古今中外的视角看保险—国内外估值对比系列之保险篇 【证券研究报告】

新财富请支持【华泰金融团队】！核心观点P/EV与P/B为险企常用估值方法，估值结果各有差异美国由于险种行业细分淡化了内含价值的估值优势，且 US GAAP 审慎的 会计风格使其更加偏向 P/B 估值。2016 年美国除安泰保险（2.5xP/B）外，大都会与美国国际集团估值均在 1 倍左右。欧洲、日本和中国均偏好P/EV 估值法，其不受保单签发首年对净利润的负面影响，同时能对综合性险企的业务进行更好的衡量。欧洲估值较为接近，2016 年整体在 1.0~1.5xP/EV 之间；日本两家险企估值 2016 年稳定在 0.4~0.6xP/EV 之间，近年估值未 表现出明显改善；相比之下，香港友邦保险近年来一直维持在 1.8xP/EV 附近；国内险企估值走势较为统一，2016 年整体板块在 1.1~1.2xP/EV 左 右。宏观环境视角：经 ………………………………