【国君地产|2019年报点评】万科：未来已来

导读公司公布2019年业绩，净利润增速低于预期，但从递延所得税资产大幅度增长上看出，公司正在为未来做准备，迎接全面且复杂的白银时代。 1、维持增持评级维持房地产板块内部估值两极分化的判断。考虑到可能的业绩平滑，下调公司2020/2021/2022年EPS分别为4.14/4.94/5.42元（原2020/2021年EPS：4.52/5.52），但考虑到未来品牌溢价估值抬升，维持目标价41.35元，现价对应2020年倍6.8X PE。2、公司经营数据整体低于预期公司归母净利润389亿元，较市场普遍预期的20~30%增速更低；2）公司全年销售金额6308亿元，对应新增货值5573亿元，依然去库存状态；3）未结金额6091亿元，均价14203元，和2019年的结算均价13577元相比仅提高5%。3、利润有主动调节空间，递延所得税资产大 ………………………………